进入2026年，比特币网络似乎正在经历一场静悄悄的“降温”。据华尔街巨头摩根大通（JPMorgan）最新报告指出，比特币网络算力（Hashrate）在去年12月连续第二个月下滑，同时矿工盈利能力正遭遇严峻挑战，多项关键数据创下历史新低。这一系列变化，是否预示着矿业格局将迎来新一轮洗牌？
核心观点与数据：算力与利润双双“跳水”
摩根大通分析师在报告中披露了关键数据：12月比特币网络平均算力环比下降约30 EH/s（-3%），至1045 EH/s。这被市场视为行业竞争强度有所缓和的信号。
更值得投资者关注的是，矿工盈利能力正急剧萎缩。报告估算，12月矿工平均每日每EH/s的区块奖励收入约为38,700美元，较11月下降7%，与去年同期相比更是大幅下滑32%，创下有记录以来的最低水平。此外，每日区块奖励的毛利润也环比下降9%，至每EH/s 17,100美元。
市场背景分析：冰火两重天的矿业图景
尽管短期数据疲软，但纵观整个2025年，美股上市的比特币矿企和数据中心运营商却表现强劲，呈现出“冰火两重天”的景象。摩根大通追踪的14家相关公司总市值在2025年底已攀升至480亿美元，全年增幅高达73%。
具体到个股，12月份表现分化明显：Hut 8 (HUT) 以2%的涨幅成为月度最佳，而CleanSpark (CLSK) 则表现不佳，下跌33%。值得注意的是，从全年维度看，14家公司中有9家的股价表现跑赢了比特币本身，其中以IREN (IREN) 和Cipher Mining (CIFR) 为领涨龙头。这反映出，即使在行业整体盈利能力承压的背景下，具备高效运营能力、低成本优势或独特战略布局的矿企，依然能获得资本市场的青睐。
结尾预测与展望
算力连续下降与盈利能力触及历史低点，可能预示着比特币矿业正从“野蛮生长”的扩张期，步入一个以效率和成本控制为核心的“精耕细作”阶段。随着2026年的开启，市场分析师指出，矿业竞争或将进一步分化。拥有廉价稳定能源、先进冷却技术和规模化优势的头部矿企，其抗风险能力和长期竞争力将更加凸显。对于投资者而言，在关注比特币价格波动的同时，更应深入审视矿企自身的运营效率与财务健康度，行业内部的结构性机会或许正蕴藏于此。未来几个月的算力变化趋势与矿企财报，将成为判断矿业是否已触底反弹的关键风向标。
