2025年的最后一个月，加密货币市场并未迎来投资者期盼的“圣诞老人反弹”（Santa Rally）。据市场分析，比特币与以太坊在第四季度分别暴跌超过22%和28%，为近年来最惨淡的年末表现之一。这一反常走势不仅打破了历史季节性规律，更引发了市场对2026年走势的深度担忧。流动性枯竭与风险偏好骤降，被认为是本轮下跌的核心驱动力。
核心数据揭示市场寒意：根据CoinGlass统计的数据，比特币在12月单月跌幅约22%，创下自2018年12月以来最差月度表现。以太坊在2025年第四季度的跌幅更是达到28.07%。分析师指出，比特币多次试图收复关键价位的努力均告失败，最终录得季度负收益，这与黄金等贵金属的强劲走势形成了鲜明对比。
市场背景：流动性紧缩与“避险”资产转移
传统意义上的“圣诞老人反弹”，通常指市场在12月最后一周和1月初因流动性稀薄、年终投资组合再平衡及乐观节日情绪而上涨。然而，2025年末的剧情截然相反。加密货币市场历史上依赖强劲的年末资金流为新一轮周期蓄势，但这次12月更像是一次仓位重置，而非上涨的开始。
值得注意的是，当加密货币深陷泥潭时，贵金属市场却一片繁荣。黄金在降息预期和地缘政治压力的推动下屡创新高，白银和铂金也同步走强。黄金受益于各国央行的稳定需求和ETF配置的增加，当投资者感到不安时，其作为储备型避险资产的角色被强化。相比之下，比特币的交易模式更类似于高贝塔值风险资产，即使在宏观政策转向宽松的背景下，若没有广泛的风险偏好支撑，也难以维持涨势。
结尾预测：2026年市场将走向何方？
市场焦点现已转向比特币能否在新的一年守住关键支撑位。这次失败的反弹可能预示着市场需要进行更深层次的调整与重置。投资者应关注，在波动剧烈的收益率和反复震荡的美元环境下，市场参与者普遍处于资本保值模式，这种环境通常不利于高风险资产。进入2026年，若流动性状况未能改善，且风险偏好持续低迷，加密货币市场可能面临进一步的盘整压力。然而，深度的调整也往往为新周期的开始孕育机会，关键在于市场能否找到新的、坚实的价值支撑点。
