比特币的四年减半周期，曾是加密市场最笃定的叙事之一。然而，进入2025年，随着比特币价格自峰值回调约30%，一场关于其经典周期是否已然“失效”的激烈辩论正在顶级分析师间展开。机构ETF的持续资金流入、美国监管环境的变化，以及全球宏观流动性的转向，被普遍认为是打破旧有模式的关键力量。本文将深入剖析多方观点，并展望比特币在周期论动摇后的未来路径。
核心观点与数据分歧显著：目前，市场分析师对比特币未来走势的判断出现罕见分裂。一方面，LVRG Research总监Nick Ruck指出，始于2025年的周期失效，主因是ETF和公司财库带来的持续性机构需求，“减弱了预期中的峰后暴跌，并降低了与此前周期相比的波动性”。另一方面，10x Research CEO Markus Thielen则认为，比特币已在2025年10月下旬进入熊市。在价格预测上，分歧同样巨大：灰度（Grayscale）预测比特币将在2026年上半年创下历史新高，而渣打银行则将此前预测砍半，其数字资产研究全球主管Geoffrey Kendrick称周期理论“不再有效”，并预计比特币在2026年底达到150,000美元。
市场背景：新旧力量的角力传统的四年周期与比特币减半事件紧密绑定，减半会削减矿工奖励，减少新比特币的流通供应。历史经验描绘了一个可预测的模式：积累期、减半后约18个月达到顶峰的牛市、随后是剧烈回调和多年的熊市。然而，当前市场环境已发生根本性变化。值得注意的是，除了ETF的巨量资金，美国监管的潜在缓和、全球流动性的增加以及美联储领导层的更迭，都被分析师列为颠覆旧周期的重要因素。包括Ark Invest CEO Cathie Wood、BitMEX联合创始人Arthur Hayes在内的多位加密行业领袖均认为，四年周期已成为过去。
投资者应关注的是，市场预期本身也成为了价格的影响变量。Stock-to-Flow模型创建者“PlanB”分析称，近期的抛压部分源于“被2021年创伤的老玩家”以及“坚信减半后两年必是熊市的四年周期信仰者”的预期性卖出。分析师Alex Wacy则总结道：“四年周期并未打破，被打破的是人们的预期。”这种预期的混乱与自我实现，正在加剧市场的短期波动。
结尾预测：周期演进而非简单终结尽管“周期失效论”声音高涨，但仍有分析师认为旧模式仍在发挥作用。分析师“Rekt Capital”坚持四年周期依然完整，但其在12月20日提出了一个颇具洞察力的观点：“如果BTC的4年周期被‘打破’，那它可能只是在升级进化。”这暗示着，驱动市场的核心逻辑可能从单纯的供应减半叙事，转向更复杂的、由机构 adoption、宏观政策与全球流动性共同主导的新范式。对于投资者而言，理解这种范式的转变，比纠结于周期本身是否“存活”更为关键。未来市场或将呈现更高波动性与更复杂基本面驱动并存的格局，单纯依赖历史模式进行投资的风险正在显著增大。
