导语：2025年，加密货币衍生品市场格局正在发生深刻变革。据Coinbase研究员分析，随着交易者行为模式的转变，链上永续合约已从边缘走向舞台中央，驱动着万亿美元级别的交易活动。以Aster、Hyperliquid和Lighter为代表的去中心化平台，正成为这场变革的核心引擎。
核心观点与数据：根据Coinbase研究员David Duong的观察，2025年末，去中心化交易所处理的月度永续合约交易量已突破1万亿美元。这一爆发式增长主要由Aster、Hyperliquid等链上平台驱动。值得注意的是，仅在过去30天内，链上永续合约总交易量就达到了约9720亿美元，其中Lighter以约2030亿美元领先，Aster和Hyperliquid分别以约1718亿美元和1606亿美元紧随其后。
市场背景分析：分析师指出，本轮市场热潮的背后，是传统“山寨币季节”的缺席，促使交易者转而通过杠杆在衍生品市场寻求更高回报。永续合约为交易者提供了“前所未有的杠杆程度”，使其能够以相对较小的资金放大风险敞口。这种趋势正推动永续合约从孤立的高杠杆交易工具，演变为DeFi市场中可组合的核心基础模块。例如，Hyperliquid在2024年增加现货交易后获得广泛关注，其平台在7月份创下了约3190亿美元的月度交易记录。而Aster在其代币生成事件后，曾一度以近360亿美元的24小时交易量登顶去中心化永续合约排行榜。
结尾预测：展望未来，市场分析认为，竞争将愈发激烈。继Lighter在2022年成立并于近期完成6800万美元融资后，更多资本正涌入这一赛道。此外，股权永续合约可能成为下一个增长领域，将加密市场的24/7交易、杠杆特性与传统美股敞口需求相结合。投资者应关注头部平台的技术迭代与生态拓展，链上衍生品的创新与合规进展，将是决定下一阶段市场格局的关键。
