在AI浪潮席卷全球的背景下，数据中心作为算力基石备受瞩目。近日，数据中心开发商WhiteFiber宣布与Nscale Global达成一项价值约8.65亿美元的长期合作协议，引发市场关注。尽管其股价较两个月前的历史高点已下跌超过50%，但知名投行B. Riley的分析师团队却给出了高达127%的潜在上涨空间预测。这背后，是AI基础设施投资的巨大潜力，还是市场情绪的短期修复？本文将深入剖析。
核心观点与数据：旗舰订单验证商业模式，估值存在显著折价
据B. Riley分析师尼克·贾尔斯和费多尔·沙巴林在最新报告中的观点，WhiteFiber在其旗舰NC-1园区与Nscale Global达成的首份长期托管协议，有力地支持了管理层的执行能力及其原有的部署时间表。值得注意的是，这项为期10年、容量达40兆瓦的合作，总价值约为8.65亿美元。
分析师指出，WhiteFier重申其原有部署时间表，证明了其执行能力以及公司“改造模式”的益处。尽管股价已从高点大幅回落，但B. Riley仍维持对该股的“买入”评级，并将目标价从44美元小幅下调至40美元，以反映更为保守的云服务假设。以昨日收盘价17.62美元计算，新的目标价意味着约127%的上涨潜力。
市场背景分析：AI驱动结构性需求，但Layer-1代币表现分化
当前市场呈现出复杂的图景。一方面，以AI为代表的技术革命催生了对数据中心和算力的爆炸性需求，推动相关基础设施公司获得市场重估。WhiteFiber与贷款机构关于建设融资的谈判已进入后期阶段，预计将于2026年初完成，并可能附带“手风琴”式增信条款以降低资本成本，这反映了资本市场对优质算力资产的青睐。
另一方面，尽管2025年区块链领域在监管和机构采用方面取得进展，大多数主要生态系统的总锁定价值（TVL）也有所增加，但多数大型Layer-1代币的年回报率却为负值或持平。这揭示了网络使用量与代币价格之间的结构性脱钩。分析师指出，投资者应关注协议收入与应用收入的区别、驱动机构采用的关键机制，以及进入2026年需要关注的核心趋势。
从估值角度看，B. Riley认为，基于其2026年预估，WhiteFiber的企业价值与息税折旧摊销前利润之比约为11倍，基于其2026年第四季度调整后EBITDA运行率的估值约为8倍。这与其同行普遍在15-20倍左右的估值区间相比，存在显著折价。
结尾预测：基础设施价值重估与行业分化并存
展望未来，随着AI应用深入和算力需求持续高企，像WhiteFiber这样拥有明确订单和执行路径的数据中心运营商，其资产价值和现金流能见度有望得到市场重新定价。其与Nscale的旗舰合作不仅是一份大额合同，更是对其商业模式和行业地位的一次关键验证。
同时，加密货币市场预计将继续呈现结构性分化。比特币在70,000至80,000美元区间凸显了历史价格支撑位的缺口，而Layer-1生态的发展将更侧重于实际效用、机构级产品与可持续的收入模式，而非单纯的代币价格炒作。对于投资者而言，在AI算力基础设施和具备扎实基本面的区块链协议中寻找价值洼地，可能是穿越周期波动的关键策略。
